50萬以下輸電鐵塔動(dòng)態(tài)，公司此次發(fā)行A股4350萬股,發(fā)行后總股本為17350萬股。公司第一大股東和實(shí)際控制人為韓匯如先生,持有公司此次發(fā)行后股份的52.45%。

公司主營(yíng)鋼結(jié)構(gòu)(電廠鋼結(jié)構(gòu)、石化鋼結(jié)構(gòu)、民用建筑鋼結(jié)構(gòu))和鐵塔類產(chǎn)品(輸電線路鐵塔、廣播電視塔、通信塔),核心產(chǎn)品電廠鋼結(jié)構(gòu)、

構(gòu)支架價(jià)格廣播電視塔居行業(yè)龍頭地位,輸電線路鐵塔市場(chǎng)份額位居行業(yè)前五。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的下游需求環(huán)境穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品80%以上配套于電廠及輸電網(wǎng)。其中鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品主要應(yīng)用于火電廠及核電廠,輸電鐵塔主要提供給國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)。從下游需求增長(zhǎng)情況來看,我們預(yù)計(jì)未來5-10年,我國(guó)電廠鋼結(jié)構(gòu)的年需求約為140萬噸,而我國(guó)電力鐵塔需求量在2015年將達(dá)到500萬噸。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及未來業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。公司在國(guó)內(nèi)電廠鋼結(jié)構(gòu)市場(chǎng)及電網(wǎng)鐵塔市場(chǎng)具備強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)力,這主要得益于公司貫徹的“大行業(yè)、大客戶、大項(xiàng)目”戰(zhàn)略。除此之外,豐富的技術(shù)和產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)以及出色的成本控制能力已成為公司的有力競(jìng)爭(zhēng)武器。短期來看,公司現(xiàn)有收入結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生根本性的改變;長(zhǎng)期業(yè)務(wù)亮點(diǎn)則要看公司是否能夠取得可觀的新能源領(lǐng)域及海外市場(chǎng)份額。

募股資金投向分析。公司本次IPO募集資金主要用于膠州灣產(chǎn)業(yè)基地能源結(jié)構(gòu)鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目、輸變電角鋼塔和單管桿擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、鋼管塔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目,合計(jì)投資總額為79,371.70萬元。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后,將顯著增加公司的營(yíng)業(yè)收入、有效提高公司的市場(chǎng)份額,并進(jìn)一步提升公司的研發(fā)能力和技術(shù)水平,增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

盈利預(yù)測(cè)及估值:我們預(yù)計(jì)東方鐵塔2010-2012年的EPS分別為1.23元、1.61元、2.05元;參照目前二級(jí)市場(chǎng)上同行業(yè)公司動(dòng)態(tài)市盈率情況和東方鐵塔未來的盈利成長(zhǎng)性,我們認(rèn)為公司2011年的合理市盈率應(yīng)在28-30倍。對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格為45.08-48.30元。

公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):原材料價(jià)格短期大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);家族管理所伴隨的風(fēng)險(xiǎn)。